紅砂擦5月份以來，臺灣電子行業營收表現良好。結合行業其他數據和事件，我們認為電子行業的積極因素正得到持續的強化和累積，近期的負面因素不足以改變行業回暖的大趨勢。
5月業績喜人
TEJ(臺灣經濟新報)數據顯示，5月份臺灣地區電子行業合并營收同比增長1.5%，增速較4月份上升5.95個百分點，繼今年3月份以后，同比增速已經連續兩個月改善；環比增長4.33%，基本上延續了今年1月份行業見底之后逐月改善的趨勢。
分行業來看，5月份PCB、LCD、IC封測、IC設計、晶圓制造行業的營收同比增速都較4月份有所提高，進一步驗證了半導體行業的回暖趨勢。
PCB行業合并營收同比增長19.66%，行業龍頭健鼎科技近3個月業績持續改善，5月份營收基本恢復到去年同期水平。與此同時，PCB行業先行指標BB值連續4個月高于1，因此PCB行業回暖的趨勢基本可以確定。
晶圓制造行業5月份合并營收同比增長7.37%，增速較4月份大幅提高7.96個百分點，是臺灣電子八個細分子行業中，回升趨勢最為明顯的。晶圓代工龍頭臺積電5月份營收增幅達到20.24%，環比增速連續3個月都接近10%，回升勢頭強勁。臺積電業績表現優異主要是因其先進制程產品供不應求，臺積電已經著手準備20奈米和14奈米工藝，預計市場份額還將有所提高。
增速下滑的兩個子行業是手機和觸控面板，但這更多是公司自身原因，與行業關系不大。臺灣手機龍頭HTC日前已經大幅下調二季度營收預測達13%，由于HTC硬件、軟件和銷售渠道方面仍需完善，且主要競爭對手蘋果、三星新品手機下半年都將發布，HTC面臨的競爭壓力巨大。
行業回暖趨勢強化
5月份臺灣電子良好的營收表現，進一步驗證了電子行業回暖的大趨勢。結合行業其他數據和事件，我們認為電子行業的積極因素正得到持續的強化和累積，近期的負面因素(如庫存可能會抬高、部分終端需求不及預期、歐債因素、部分領域產能仍顯過剩)不足以改變行業回暖的大趨勢。
積極因素方面，從國際上來看，北美半導體訂單出貨比連續3個月高于1，訂單情況連續7個月改善，出貨情況也在今年2月份開始觸底反彈；4月份全球半導體月度銷售額得到改善，除了歐洲地區之外，美洲、日本和亞太地區回暖幅度還都比較大；TFT-LCD行業營收自去年年中開始觸底反彈；PCB行業訂單出貨比連續4個月高于1，說明行業訂單狀況尚可。
從大陸情況來看，電子信息產業的毛利率開始回升，顯示行業盈利能力有所提高；大陸通訊器材類產品零售額5月同比增長26%，遠遠高于社會零售品銷售總額13.8%的增速；計算機、通信和電子設備制造業的工業增加值同比增速為13.3%，較4月份提高1.9個百分點；終端方面，5月份筆記本出貨量同比大增17.54%，手機出貨量增長10.98%，說明需求正在逐步好轉。
修補銅膏負面因素包括：北美電氣和電子產品庫銷比今年以來持續提高，4月份庫銷比已經達到1.33，部分行業的庫存可能會升高；有市場預測機構調低了今年的PC出貨量；5月份歐債危機有所惡化；部分環節產能仍顯過剩等。
研究中心認為，部分行業庫存會提高，或是因為看好后市主動備貨所致，預計北美地區庫銷比會隨著銷售額的提高有所降低；歐洲地區半導體份額在全球占比不到15%，對全球半導體行業直接影響不會很大；目前部分終端需求不旺，可能是廠商預備新品主動調節所致，下半年蘋果、三星、亞馬遜新品將有望引領消費電子熱潮；部分環節產能的確有所過剩，但行業擴產的最高峰是2010年，產能在2011年集中釋放，2012年產能供過于求的狀況應當較2011年有所緩解。
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